上锁的房间
纳斯达克23小时交易的背后：一场围绕订单与流动性的全球竞赛_我的网站
A | 今年8月，亚洲最大的动捕棚在北京怀柔正式启动。
B | 在其内部，由130台Vicon光学动捕设备组成的相机矩阵，可支持15-20人的同场混战动捕，为影视级动画和3A游戏等高精度内容提供支持。 ◎记者汪友若 美股交易规则即将迎来里程碑式变革。纳斯达克证券交易所日前正式确认，其新的“全球交易时段”计划将于2026年12月6日启动，届时纳斯达克将进入每周5天、每天23小时交易的新时代，每日仅休市一小时。
C | 与此同时，纽约证券交易所、芝加哥商业交易所、伦敦证券交易所等全球主要交易所也纷纷推进延长交易或推出全天候合约。 一个月后，曾在日本爆火的AI视频生成平台“Animon”于国内上线，这个专注于动漫领域的AI工具被赋予了一个更加本土化的名字“萌动AI”，它可以仅凭借用户输入的一张图片，甚至一个想法，即完成一段动漫视频的生成。在业内人士看来，交易制度的改变将重塑全球投资者的交易习惯，更重要的是，一场围绕全球交易时段和订单流量的竞争正全面展开。 以上两条看似毫无关联的业务，皆出自一家名为CreateAI的公司。 在神仙打架的AI行业，当下的CreateAI知名度不算高。但如果把时间线往前推数年，这家公司的名字在科技行业中几乎是无人不晓——图森未来，曾经的“自动驾驶第一股”。 纳斯达克确认12月6日启动23小时交易 纳斯达克日前披露的公告显示，今年第二季度初，美国证券交易委员会（SEC）批准了纳斯达克关于“23/5交易”的提案。 2021年底，当图森未来的测试卡车在美国10号洲际公路上疾驰时，一个关于自动驾驶的奋斗故事被推到了顶点，一同带飞的还有其超过160亿美元的市值。纳斯达克计划于2026年12月6日正式启动这一交易模式，从而扩大全球投资者对美国股票的准入渠道。一时间，图森未来成为全球自动驾驶领域的标杆企业，团队也凭此创下行业内的阶段性里程碑。 但这份光景却在次年戛然而止。
D | 地缘政治的压迫下，随着美国外资投资委员会对其发起的一系列审查，以及加州法院发布的多项禁令，图森未来所有与自动驾驶有关的商业活动都被强行按下终止键。
E | 此后三年，图森未来的市值较巅峰时期蒸发超过99%，最终于2024年初告别纳斯达克。这意味着纳斯达克的交易日将从周日晚间一直持续到周五晚间，在此期间几乎不停歇。 按照通常的剧本，图森未来能做的，或许只有等待破产清算，但属于这家公司的故事却并没有就此完结。 根据纳斯达克的计划，新交易制度将每个交易日分为两个时段：日间交易时段和隔夜交易时段。
F | 日间交易时段为美东时间凌晨4:00至晚上8:00，涵盖传统的盘前交易、常规交易时间和盘后交易；隔夜交易时段从美东时间晚上9:00开始，持续至次日凌晨4:00。日间时段与隔夜时段之间的衔接时段——即晚上8:00至9:00，将是每日唯一的休市时间。 去年8月，图森未来向外界宣布，将凭借剩余的资金和完整的技术团队，全面转向游戏和生成式AI行业，并于当年年底启用全新的品牌名“CreateAI”。 据纳斯达克介绍，这短短一小时的休市窗口将用于系统维护、压力测试，以及处理股息支付和股票拆分等需要在次日生效的公司行为。
G | 曾经的“自动驾驶第一股”，自此开启了“二次创业”。从每周交易周期来看，交易将从周日晚间9:00开始，持续运行至周五晚间8:00，形成每周5天、每天23小时的连续交易模式。 不过，对于创始团队来说，既然选择了180°掉头的业务转型，那么相比于处理退市后的各类遗留问题，可能另起炉灶才是个更加理性的选择。
H | 不过新制度要正式生效，还需等待美国证券存托及结算公司（DTCC）完成清算系统更新，以及证券信息处理系统（SIP）完成隔夜系统升级。 这也是我见到CreateAI CEO吕程时，抛出的第一个问题：当决定二次创业时，为什么没再成立一家公司去做？ 他的回答是，“毕竟大家对这个公司还有感情，而且核心管理层、技术骨干没散，原股东也在，总得对大家负责。” 在他看来，在经历过自动驾驶的顶峰与资本寒冬后，团队对于“什么赛道能落地、什么资源能复用”的判断更清晰，比如知道如何规避“产业链过长、依赖外部环节”的坑，也懂怎么整合技术、资金、IP这些资源，这比从零开始的初创公司稳得多。 至于为什么会去做游戏，这其中也有些“巧合”的因素。 首先，包括吕程在内的高管团队看来，再纠结于自动驾驶的研发意义已经不大，一方面地缘政治的压力无法摆脱，另一方面，自动驾驶的产业链太长，身处其中的公司只能静待上下游成熟，期间的资金投入可能仍会是个无底洞。
I | 在达成这个共识后，CreateAI的核心团队共同盘了下公司具备的资源。其一是保留的自动驾驶技术软件，这部分可以以IP授权的形式为公司换取一定的现金流；其二则是公司另一位高管——创始人陈默有机会拿到“金庸武侠”的IP授权。 据他回忆，最早在2021年时，陈默就开始了金庸武侠相关的动漫电影制作，彼时的图森未来如日中天，按理说也没必要拓展新业务。但实际上，这些项目完全是出自陈默的个人爱好——在创办图森未来前，陈默曾长期深耕于游戏行业。 之后，CreateAI也顺利拿下15部金庸武侠作品的IP打包授权。 基于这个中文圈“顶流IP”，CreateAI的高管团队萌生了一个大胆的想法：去做一款囊括金庸各部小说人物及世界观的3A级游戏，《金庸群侠传》就此立项。市场认为，随着技术基础设施逐步就位，12月6日的启动时间表大概率可以实现。 按照吕程的构想，《金庸群侠传》将于明年年底至2027年初开启小范围内测，并于2028年完成公测、发售。 投资需求转变推动全天候交易 纳斯达克推动这一大胆改革的背后，是全球投资需求的根本性转变。 纳斯达克北美市场高级副总裁查克·麦克撰文表示：“我们不仅仅是延长交易时间，更是在扩大市场的准入渠道。 不过，CreateAI并不满足于只做一款游戏，或者说只切入游戏赛道不足以让公司完成整体转型。 对此吕程解释道，“CreateAI在图森未来时代的AI技术积累，没法完全在游戏上释放。”“投资者行为已发生巨大变化。”其中原因在于，当下的AI虽然能替代部分对话和建模的工作，但做3A级别的游戏，AI还不足以改变整个工作流。 于是，在《金庸群侠传》项目如火如荼推进的同时，视频生成平台的开发工作也被提上了日程。随着移动交易平台的迅速普及和全球市场日益互联互通，市场需要像投资者每天使用的应用程序一样易于访问。
J | 今年4月，CreateAI推出了全球首个专注于动漫领域的视频生成工具Animon，而他们也很“取巧”地将首批市场定在了日本，这个二次元氛围最浓厚的国家。 事实证明，这个决定很明智。
K | 在Animon上线首周，其制作的内容便在X、Youtube的日本区频繁刷屏。 Animon的国内版本“萌动AI” 虽然Animon初期大获成功，但在目前市面上的一众视频生成工具中，Animon仍属于剑走偏锋的小众，对于它的核心竞争力，吕程认为关键词在于“成本”。”查克·麦克还认为，虽然市场流动性初期仍将集中在传统交易时段，但“全球交易时段”为全球投资者参与提供了新的机会。 对欧洲投资者而言，新增隔夜交易时段对应欧洲中部时间凌晨3点至上午10点，这意味着欧洲投资者在伦敦股市开盘前，几乎可以交易整个纳斯达克上市股票的早间时段。对亚洲投资者而言，新增时段则覆盖亚洲主要市场的白天时段。美联储政策、地缘冲突或者个股消息发生后，亚洲投资者无需等待至深夜纽约市场开盘。 “这几年短剧爆火，但是动漫短剧几乎看不到，一个很重要的原因是它的成本是要高于真人短剧的，普遍价格在一分钟7、8万元，但是借助生成式AI平台，这个成本可以降低80%”， 吕程补充道。 这一改革也有数据支撑：纳斯达克统计显示，截至2024年年中，外国投资者持有的美国股票规模已达17万亿美元，较2019年增长97%。纳斯达克希望抓住这一激增需求，而不是让业务流向那些已经全天候开放的平台。 以下为与CreateAI CEO吕程的交流实录，部分内容略有删减： ：为什么去年的时候CreateAI会突然宣布转型？ 吕程：在自动驾驶这个行业，我们一家做技术的公司，牵扯的供应链很长，需要主机厂的配合、需要各种各样的供应商，还需要政策上的支持，其中的任何一个环节出现问题，都能把自动驾驶的商业化进程延长，所以我们不得已考虑，基于自身的经验和积累去寻找另一条更明确的商业路径。虽然诸如Blue Ocean等夜盘交易平台，以及美股券商旗下的另类交易系统（ATS）此前已提供24小时交易，但像纳斯达克这样大型交易所的参与有望提供更佳的准入渠道，并吸引新的流动性和交易量。 一个日夜不眠的市场 纳斯达克并非个案，目前美股几家主要交易所均已宣布了延长交易的计划。纳斯达克的竞争对手之一纽约证券交易所于2025年获得SEC批准，旗下全电子化交易平台NYSE Arca的交易时间延长至每个工作日22小时，涵盖股票、ETF等品种。纽约证券交易所称正在协调市场数据、清算和交易基础设施，计划于2026年正式启动。 ：这个考虑的结果是转向生成式AI？ 吕程：是的，这里面有两个问题。 衍生品市场中，今年6月，芝加哥商业交易所宣布将推出可全天候交易的黄金和原油期货合约。7月30日，芝商所表示，全天候黄金期货首迎周末交易，交易需求强劲。统计数据显示，1盎司黄金期货全天候交易上线后的第一个周末，共计成交近15000份合约，名义价值约6000万美元。 伦敦证券交易所则于今年7月公告称，计划于2027年上半年推出夜间交易平台，以回应市场对非传统交易时段的需求。
L | 该平台将与主板独立运营，初期仅开放交易所交易产品，例如跟踪英美股市的各类指数基金。 首先是我们看到了AI技术发展的机会，像2024年初Sora发布，那会这个视频大模型还很初级，只有一个预告片，没有任何实际的平台。 东吴证券全球首席经济学家陈李称，纳斯达克“23小时交易”表面上是交易制度变化，实质是交易平台、金融中介和主要资本市场对订单的争夺。
M | 当时我们就在想，过去做perception（感知）算法的时候，视频的技术积累也挺强的，那能不能把这个技术应用在视频生成上。
N | 另外就是怎么落地。做动漫、游戏这类内容对高质量产能和创作的要求更高，AI具备提升行业效率的巨大潜力，我们都看好它是一门全球化的生意，而且它的整条产业链都很成熟，每个环节我们都能自己把控。“交易所闭市后，订单并没有消失，它们流向Blue Ocean等隔夜平台、券商内部系统和其他交易场所。 ：那当时决定转型时公司内有没有反对意见呢？ 吕程：当然也有，有部分同事还是想做自动驾驶，也有部分同事看到了这个行业（自动驾驶）目前存在的客观限制，不过那时大家想的普遍都是，我们在自动驾驶行业做得那么成功，做其他行业也一定没问题。 ：改道电子娱乐产业后，你认为CreateAI有什么优势吗？ 吕程：相比于一般的初创公司，我们肯定有着巨大的优势。首先就是我们在AI技术上有着丰富的积累；再有我们在资金上也很充沛，虽然开发游戏也很烧钱，但比自动驾驶要好多了。将这些订单拉回受监管的交易所，可以提高成交透明度、报价可见性和市场监控水平。并且，交易所的收入不只是来自手续费。订单带来行情收入，吸引做市商，也形成市场参考价格。谁先获得订单，谁就能更早把信息写进价格。”陈李表示。
o | 而且我们手里还握着《金庸群侠传》和《三体》这两大顶级IP。
p | （文章来源：上海证券报）。《金庸群侠传》的游戏改编权17年没有授权了，我们拿到了PC和主机的全球独家授权，这不是有钱就能拿到的。 ：你觉得IP在游戏中算是核心竞争力吗？ 吕程：内容行业我觉得三个方面的创新最重要。就是内容创新、技术创新、发行创新。
q | 技术创新的话，我们本就有优势，未来也会在AI上持续投入；发行上，现在的发行渠道基本都差不多，大家都在同一起跑线上；至于内容上，分两块来说，一个是玩法，另一个就是IP了，我们也刚好有两个能在国际市场有较高知名度的大IP。
r | ：以《金庸群侠传》这部游戏为例，它里面大概有多少是由AI驱动，或是由AI完成的？ 吕程：如果现在我们做一款AVG（冒险类）游戏，我能把70%、80%的工作量交给AI去做，但是对于大型3A游戏来说，这个比例可能只有5%。 现在Unreal里面的AI工具，比如做一些环境的美术，或者是与NPC的互动，它可能帮你把效率提高了，但如果我们想做一款电影级别的、给用户沉浸式体验的游戏，还是需要从策划到原画一点点地去抠，又比如说整套的武术动作，或者20个人的混战场景，还是需要通过大量的动捕技术去完成。 ：也就是说，当前我们在AI上的工作主要集中在Animon？ 吕程：差不多。 ：那我们一边做内容，一边做工具，究竟该怎么定义CreateAI呢？ 吕程：可以定义为新一代的电子娱乐内容制作公司。电子娱乐这个市场的规模足够大，尤其是游戏和动漫，每年全球的市场大约有250亿美元。 我们的策略是形成“内容制作+UGC平台”组合打法。一方面，我们手握着《金庸群侠传》和《三体》两大IP开发3A级游戏、2D动画电影及视频游戏，这部分定位为长期、高回报的“现金牛”项目，游戏做好了，每年大几亿收入是完全有可能的，所以可以给我们带来长期稳定的收入来源，让我们保持在AI技术上的长期资本投入。 另一方面，以我们的AI动漫生成平台Animon为核心，陆续会加入社区功能，成为一个动漫的UGC动漫社区，不仅能够提升我们本身制作动漫内容的效率，也为公司持续积累流量。 ：相当于我们做Animon这个平台，但最终还是要通过UGC平台跑通商业模式？ 吕程：是这样的。你可以看目前市面上缺少一个能让动漫爱好者自由创作的社区，原因是门槛太高，自己做内容（动漫视频）基本不可能，工作室做动漫的成本又太高，另外现在的UGC社区上能看的内容，大多是线上的一些小书或者comics，但AIGC能带来的就是让所有人都具备做动漫视频的能力，未来我们还会上架阅读、社区等功能，将Animon打造成一个完全形态的UGC平台。
s | 而且大环境影响下，二次元越来越主流，动漫粉丝群体越来越大，相比于综合类的平台，还是更希望选自己独有的社区，Animon就是这样一个更垂的社区。 ：跟过去做自动驾驶时相比，这次创业在心态上有发生什么变化吗？ 吕程：其实做自动驾驶的时候，算是个永久的初创企业，因为没有收入所以每过半年或者一年就得取得个里程碑式的进展，在这个过程中又把一个大任务拆分成很多小任务，这个做事方式和现在还是很像的。 但是做内容呢，你做的每一个建模、每一个美术资产，它都是有积累的，是一个很复杂的工业流，它不是一个“零或一”的概念。 文章标题：市值蒸发千亿后，要如何绝地反击？ 文章链接：https://www.huxiu.com/article/4794448.html 阅读原文：市值蒸发千亿后，要如何绝地反击？_网。
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Published on:13:14:38
